新的挑战出现?摩根士丹利2024展望:市场无犯错余地!

发布日期:2023-12-05 13:39    点击次数:199

  来源:金十数据

  摩根士丹利经济学家们认为,尽管利率将下降,发达市场的利率仍将是限制性的,美元强势将维持到明年一季度,建议投资这些资产……

  摩根士丹利首席全球经济学家塞思•卡彭特(Seth Carpenter)领导的经济学家们预计,2024年发达市场的GDP增长将低于趋势,新兴市场的增长前景则好坏参半。他们认为,过去两年的限制性货币政策在2024年将继续对全球经济周期施加压力。他们假设,尽管全球通胀已经达到顶峰,但要恢复到目标水平将需要GDP出现一段时间的低于平均水平的增长。

  另外,他们还预计全球增长将放缓,大多数发达市场经济体在控制通胀的同时有望避免衰退。他们承认,虽然衰退仍然是各地的风险,但其基准情景中的任何潜在衰退都应该是轻度衰退(如英国),因为其通胀率在充分就业的情况下正在下降,因此实际收入保持不变,使消费具有弹性,尽管投资支出波动更大。

  另外,摩根士丹利认为,虽然印度、印度尼西亚和菲律宾等部分新兴市场经济体的增长仍然强劲,但这不足以抵消其他市场的拖累。

  在实施了近两年的激进货币政策后,该经济学家团队预计,除日本外,大多数发达市场的政策利率将在2024年上半年基本保持不变,只有在通胀向目标水平降温时才会逐步下降。因此,尽管货币政策将开始放松,但即使到2024年底,发达市场的政策利率仍将是限制性的。

  日本继续采取不同的做法,缓慢走向货币政策正常化。摩根士丹利的经济学家预计,日本央行将在2024年1月取消负利率政策(NIRP)和收益率曲线控制(YCC),并在2024年7月加息一次。

  对市场来说,2024年是一个充满挑战的时期。许多市场已经消化了平稳的宏观转型预期,即以增长和通胀放缓为特征的软着陆,并且央行最终将放松政策。

  因此,要证明许多资产类别目前的估值是合理的,就需要宏观前景完美地坚持软着陆。从这个意义上说,市场几乎没有犯错的余地。与过去两年不同的是,摩根士丹利预计2024年美国资产的表现将更好,而新兴市场则不太乐观。

  在货币方面,摩根士丹利预计美元的强势将持续到明年第一季度,因为增长和利率差异继续存在,美元的防御特征仍然具有吸引力。在日本央行退出YCC和NIRP的背景下,日元将有不俗的表现。

  经济放缓和政策宽松将为美国、欧洲、英国和美元集团的收益率走低奠定基础,收益率曲线将趋于陡峭。摩根士丹利认为,这有利于“收入投资”的组合。对于寻求6%以上收益率的投资者,经济学家们看到了高质量固定收益的广泛机会,包括发达市场政府债券、投资级债券、机构MBS和优先级证券化信贷。

  考虑到几乎没有犯错的余地,摩根士丹利倾向于采取防御性姿态,特别是在股票方面。日本是其最看好的地区,而新兴市场受亚洲增长拖累,是最不看好的地区。对于美国股市,经济学家们继续建议增持防御性成长股等,并预期2024年出现持久的盈利复苏,尽管其预计短期内盈利衰退将继续。

  与此同时,摩根士丹利预计欧洲股票盈利将在明年第一季度见底,但任何复苏都可能是“L形”的。

  总之,2023年对市场来说是充满挑战的一年,2024年也不会容易,但摩根士丹利预计挑战的性质将有所不同。

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责任编辑:李桐



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